邓普顿新兴市场团队认为,在当前的投资环境下,新兴市场小盘股是一个具有吸引力的主题。然而人们对该资产类别有一些常见的误解,忽略了主动型基金经理可以从中受惠的关键优势。在本文中,我跟邓普顿新兴市场团队首席投资官Stephen Dover 以及环球新兴市场小型公司策略总监Chetan Sehgal, 分享在这方面的投资见解。


麦朴思博士(Mark Mobius), 邓普顿新兴市场团队(Templeton Emerging Markets Group)执行主席。

Chetan Sehgal, 邓普顿新兴市场团队环球新兴市场小型公司策略总监,执行副总裁,CFA。

Stephen H. Dover, 邓普顿新兴市场团队首席投资官,CFA。



        整体而言,我们认为以下几项为主动型基金经理呈现一个吸引的前景,大量错误定价的证券、市场低效率和缺乏研究将提供大量机会,有助于实现超额回报。

当前的市场背景

        2017年至今,新兴市场小盘股一直表现得很活跃,该资产类别在很多国家和行业中都有强劲的发展。尽管存在各种挑战,例如美国的实际和潜在利率变动,美国新一届政府带来的不确定性,以及环球地缘政治问题,但随着整个新兴市场的市场信心提高,经济环境和企业盈利持续改善,今年的回报已较为稳健。

解读对新兴市场小盘股的一些常见误解

不是“小众”资产类别

        尽管市场普遍如此认为,但新兴市场小盘股远非小众投资。该资产类别涵盖20,000多间公司,总市值超过5万亿美元,每日成交量超过400亿美元,如图1所示—新兴市场小盘股市场的流动性可比拟新兴市场大盘股[1资料来源:彭博,截至2017年6月30日。]。

        因此,对主动型基金经理而言,新兴市场小盘股的庞大规模是一个关键优势,可提供充足的机会来挖掘错误定价的公司。新兴市场小盘股通常由当地散户投资者不均衡持有,他们的交易频率往往高于外国机构投资者,因为前者的投资范围往往更窄,流动性也会因此增加。印度便是一个很好的例子,投资者有大量的小企业可供选择,而拥有权通常集中在当地投资者手中。

        已发展市场小盘股和新兴市场小盘股的一个明显分别在于很多新兴市场小盘股通常在本地占相当重要的地位;市值接近20亿美元就有可能代表着一个特定国家、指数或行业的领导公司;亦或是一间历史悠久而且往绩斐然的成熟企业。这些公司很多是由家族拥有或控制,而且很多公司与已发展市场小盘股相比有稳定的表现。