穆迪投资者服务公司表示,中国新兴的不良贷款证券化市场迄今为止一直表现稳健,但因其历史有限,未来回收状况存在一些不确定性。

        穆迪高级副总裁/经理郑志杰称:“根据已公布的受托机构报告,回收金额、流动性储备、定价折让幅度和回收费用等数据显示市场表现稳健。”

        “但是,在截至6月份尚未偿付的20笔不良贷款证券化交易(均无穆迪评级)中,只有15笔交易发布受托机构报告,其中多数交易仅发布了一或两份报告。”穆迪助理副总裁/分析师李凤雯补充道。

        上述结论摘自穆迪最新发表的报告《中国不良贷款证券化:交易表现稳健,但较短的历史给未来前景带来不确定性》(NPL Securitization-China: Chinese NPL deals show solid performance, but short history clouds future)。

        该报告是穆迪关于中国不良贷款证券化市场系列报告的第二篇,关于市场表现的研究结论基于对四个特征的分析:实际回收款、最新预测回收款、费用及预期回收率。

        报告指出大部分交易的实际回收款高于最初预期。截至2017年6月,三大贷款类型中多数交易的实际回款额超过发起人的最初预期。

        但是,鉴于交易表现的有限历史以及所报告数据的局限性,未来回收款能否继续超过最初预期存在较大的不确定性。

        主要贷款类型包括无抵押消费贷款、企业贷款和个人房产抵押贷款。

        无抵押交易的发起人对未来回收状况最有信心。在三大贷款类型中,无抵押消费贷款交易期内的最新预测回收款总的来说比最初预期高,而大部分其他贷款类型交易的预测被下调。

        无抵押消费贷款交易的费用率也最高。该交易的回收和偿付成本占不良贷款池回收款的比率(费用率)最大,主要原因是其借款人平均数量较多、平均贷款规模较小并且所在地域分散。

        此外,无抵押消费贷款交易的预期回收率较低。尽管发起人对回收的信心较高,但该类交易的定价一直显著低于有抵押的公司贷款、小微企业贷款或个人房产抵押贷款。

        穆迪还指出,多数交易表现良好,未动用储备。与优质贷款证券化不同,由于不良贷款回收及相关现金流存在不确定性,很多不良贷款证券化交易将流动性储备作为信用增级手段,以保护高级票据持有人的利益。

        在已公布数据的15笔交易中,只有两笔交易在一段时期内的不良贷款回收款和合资格投资收入相对于总交易费用和债券本息存在缺口。

        香港、2017年8月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入,以英文稿为准。