由于欧洲央行和北美央行开始政策正常化研究,债券收益大幅上升,六月可能是固定收益市场的显著转折点。

        Tim Haywood,GAM资产公司经理,对央行、近期债券市场情况和近期投资机会的评论如下:

        现在最乐观的人应该是欧洲央行主席Mario Draghi,他指出“通货再膨胀正在发挥作用”,欧洲债券收益率和欧元收益率近期垂直跳升。消费者行业的弱势,会坚定英国央行的决心,近期的沟通显示市场将面临利率上调,持续的货币走弱将使英国通货膨胀率达到四年新高——即使我们考虑到近期的CPI出乎意料的从2.9%降至2.6%。与英国不同,近期经济数据的走弱,并未减弱美联储缩减资产负债以及长期政策正常化的计划,与此同时,劳动力市场的改善让加拿大央行在七月上旬提高利率水平。

        根据预期,在这种市场环境下发达国家政府债券表现不佳,英国和加拿大市场按本币计的表现最差。政府债券收益率上升也让企业债券市场业绩承受重压,许多市场依赖为投资者提供正收益率。投机资产,包括新兴市场债券表现优异,我们也从中获益,尽管新兴市场的股票市场内部分化而商品现货市场走弱。

        根据欧洲央行行长Mario Draghi观点,通缩压力已经被通货再膨胀所取代,全球经济活动持续稳步改善,不过美国并未如此,由于通货膨胀率出现水平线,美联储计划今年下半年开始缩减其4.5万亿美元的资产负债表,同时推进货币正常化。

        因此,我们倾向于看空发达国家市场,但若经济前景或交易情况发生改变,或许会从看空转向看多。短期,英国依然是我们最喜爱的发达国家市场,因为英国脱欧公投和英国央行刺激政策使得金边债券收益率在2016年达到历史最低水平,我们也从中获得收益。

        因为真实收益率具有吸引力,而且机构投资者的需求依然强劲,我们继续看好新兴市场价值。墨西哥是我们最看好的市场,我们预计墨西哥债券收益率和利率保持稳定,随着紧缩政策的结束,债券收益率和利率会开始下降。美国对外政策对墨西哥市场影响较大,因此需要密切关注。

        在政府债券收益率和利率上升的压力下,企业信贷有下降趋势,但这不意味着市场缺乏机会。展望未来我们预期,对于发行人选择,基本信贷调研会扮演越来越重要的角色,利差缩小使投资者更关注企业特有的基本面情况。