中国的信贷供应是通过核心银行系统和影子银行系统进行的——后者涵盖了众多信托、投资和中介机构。

        在2017年第一季度,核心银行系统和影子银行系统都增加了对经济的信贷供应。最引人注目的是,企业贷款进一步增加,符合贷款需求通常的季节性模式。与此同时,家庭对贷款的需求依然强劲。

        在接下来的第二季度,信贷收缩,企业再次主导了变化趋势。在第二季度,几乎所有的信贷增长都来自新增长的银行贷款,而影子银行增长的贷款只占12%的比例。

        纵观2017年上半年的信贷情况,新增长的企业贷款规模与2015年和2016年的相当,然而它们在贷款总值中所占的比例已经所有下降。

        这是因为家庭对贷款的需求增加,2015年消费者贷款比例为93%,自那以后,与去年同期相比,消费者贷款增长了28%,因为按揭贷款的需求强劲,这三个层次的需求一直在增加。

        对于企业来说,影子银行贷款的规模之所以在今年第二季度有所下降,似乎是因为各种形式的影子信贷出现了广泛的收缩——除了拥有九个月良好业绩的信托贷款。

        股票发行量也保持了上升势头,但是其整体规模与银行和影子信贷相比,仍然有限,重要性也没有这二者大。第二季度的企业债券发行量出现下滑,发行规模也相当小。

        根据直到5月才出炉的银行负债表,银行的部分资金来源仍然依赖于批发市场。从信托贷款的增加和新增存款的下滑中也可以看出,消费者为了追求更多的收益,可能越来越愿意冒更大的风险。

        总体而言,尽管中国央行的调查显示,自3月以来中国的经济状况收紧,但中国政府总体仍保持中立政策。中国政府仍然控制着批发市场的流动资产,使得任何短期收益的激增都不会长久,但是他们并不打算下调利率。

英文报告全文:China credit update/July2017