要点:

        美国股市早该进行适当回调。随着通货膨胀率上升、美联储更加激进以及债券收益率上升,这种情况目前似乎正在加剧,可能还会进一步恶化。

        这将影响包括澳大利亚股票在内的大多数股票市场。

        然而,在1994年债券收益率没有大幅度回升或美国经济衰退的情况下(这两种情况我们都未曾预料到),对于回调来说,退股的深度和持续时间应受到限制(比如下跌10 %左右),今年整体而言,股票应该有正回报。

        然而,相对去年来说,今年更加不稳定。

简介:

        2017年对美国股市来说是不寻常的。尽管日本、欧洲和澳大利亚的股票全年均出现了5 %至7 %左右的适度回调,但标准普尔500指数(S & p500 )衡量的美国股市只有不到3 %的轻微回调。此指数是在由于非常积极的经济条件和特朗普总统的商业友好政策下而出现强劲上升趋势的背景下发生的。事实上,在一周前的高点之前,它创下了持续310天没有出现3 %或更大的回调记录,去年每个月都出现了正的总回报(即资本增长加股息),这也是不寻常的。再加上今年7.5 %的强劲开局,短期投资者的乐观情绪高涨,以及大量关于“融涨”的言论,导致美国股市超买,并且极易受到回调的影响,我们现在可能已经开始发现这些迹象。

        随着美联储加息预期的提高,股票遭受压力,部分反应了美国工资增长加速,债券收益率大幅上升。美国股市从近期高点下跌3.9 %,成为2016年11月美国大选前4.8 %以来最大跌幅。随着投资者对美联储收紧货币政策的适应程度超过目前的预期,这种回调可能还会继续下去。我们预计,美联储今年将上调4次(或可能5次)利率,而市场预期债券收益率将达到3倍或更高。

        这将影响到大多数主要股票市场,包括澳大利亚股票市场,因为澳大利亚股票市场对房地产投资信托和公用事业等收益率业务的敞口很高,因此很容易受到影响。然而,这次回调可能只是一次逾期的回调(比如说下跌10 %左右),而不是一个严重的熊市— 只要债券收益率的上升不会太突然,美国的经济衰退也不会迫在眉睫,那么利润将继续上升。因此,两个关键问题是债券收益率的回升将会产生多么严重的影响,以及经济衰退是否即将来临?

英文报告全文:Correction time for shares?